Доля труда в доходах США — минимум с войны. Вердикт ФРБ Нью-Йорка: ничего нового

Число, которое кричит заголовок, и оговорка, которую статья шепчет

Доля труда в доходах — это часть национального выпуска, которая достаётся работникам в виде зарплат и окладов. В анализе Liberty Street от ФРБ Нью-Йорка эта часть на самом низком послевоенном уровне: примерно на 1,6 процентного пункта ниже, чем была до пандемии. График показывает более длинную историю: около 63% и относительно стабильно вплоть до конца 1990-х, затем устойчивое снижение с самыми резкими провалами в 2008–2012 и 2020–2024 годах, до 57–58% к 2025 году.

Дальше авторы задают вопрос, который заголовок обходит: действительно ли этот спад отличается от прежних? Они проверяют два измерения. Первое, циклический характер: ведёт ли себя постковидное падение как восстановления после прошлых рецессий. Второе: пришёл ли спад от перетока экономической активности между отраслями или от изменений внутри них. На вопрос «на этот раз всё иначе?» ответ отрицательный. Траектория повторяет прошлые рецессии, а декомпозиция shift-share показывает, что межотраслевое перераспределение дало «ничего или очень мало». Падение почти целиком вызвано изменениями внутри отраслей.

Первый ход треда: прочитать сам вывод

Тред на 498 комментариев открылся поправкой к собственному заголовку. Вставив заключительный абзац статьи целиком, основатель указал, что вынесенный заголовок перепродаёт находку:

«Вынесенный заголовок немного жёлтый по сравнению с выводом статьи… авторы приводят мало свидетельств того, что спад будет развиваться иначе, чем в прошлые эпизоды». — jameslk, основатель двух студий разработки

Несколько читателей перевели внимание с COVID на более резкий обрыв, который график показывает раньше: «большая часть спада пришлась на 2000-е», написал один, а постковидное падение на этом фоне «сравнительно небольшое». Иными словами, ковидная рамка может оказаться наименее интересной частью графика.

«Куда уходят лишние деньги?» и налоговый мираж

Самым спорным было утверждение, что показатель отчасти измеряет бухгалтерию, а не эксплуатацию. Инженер, отказавшийся писать длинный комментарий, изложил механизм:

«доход, который приписывался „труду“, ушёл в LLC и S-corp ради более выгодных налоговых ставок. Врач, юрист, финансовый консультант, бухгалтер и другие, чей доход в прошлые десятилетия проходил бы через схему W-2, перешли к статусу корпорации из одного человека». — инженер, описывающий сдвиг к S-corp

Когда у него попросили доказательства, близкий по духу голос расширил довод до франчайзинга, сославшись на исследование Чикагского университета про тот же эффект: зарплата управляющего корпоративным магазином считается трудовым доходом, но та же роль во франшизе — доходом с капитала. Отдельная линия скепсиса шла от комментатора, который спросил, куда деньги уходят на самом деле, и утверждал, что «большая часть достаётся не миллиардерам», а идёт в будущие инвестиции, и получил очевидный встречный вопрос: кому принадлежит капитал, который эти инвестиции делает, и кто собирает с него отдачу.

Ещё одна оговорка резала в другую сторону. Читатель с предельной кармой отметил нюанс, который итоговое число прячет: реальная доля труда выше, если учесть взносы работодателей на медицинскую страховку, десятилетиями обгонявшие инфляцию. Другой голос с высокой кармой ответил, что данные ФРС эти взносы уже включают. Само разногласие и есть суть. За одной падающей линией стоит спор о налоговом кодексе, бухгалтерии здравоохранения и демографии, который итоговая цифра решить не в силах.